获客与变现的分化

经纪商、交易所和零售交易应用的最新披露显示，各公司正尝试通过更简单或更具话题性的产品吸引用户，但其盈利模式仍依赖于已熟练掌握的交易业务。这一趋势的核心逻辑在于：股票、事件合约和代币化股票可将用户引入平台，而差价合约、期权和衍生品则承担实际的收入转化职能。

XTB：首笔交易 82.9% 为投资产品，96% 利润来自差价合约

2026 年上半年，XTB 的欧盟新客户首笔交易构成如下：

然而，收入结构则呈现反向分布：差价合约贡献了 XTB 金融工具毛利润 20.7 亿兹罗提中的 19.8 亿兹罗提，约占总数的 96%。投资产品提供了大部分首笔交易，而差价合约则贡献了几乎所有交易收益。该公司在期内新增了 703,333 名客户。

IG 集团：从体育到衍生品的美国漏斗

IG 正试图在美国构建一个不同版本的漏斗。其对 Underdog 的拟议收购（最高约 13 亿美元）将增加预测市场以及涵盖经纪、交易和清算的垂直整合牌照组合。IG 表示，该交易将使其通过 tastytrade 实现从体育和事件合约到主动交易及金融衍生品的转化路径。公司预计该交易将使其美国收入 翻倍以上，美国月活跃客户 增长十倍以上。与 XTB 已在客户行为和收入数据中体现的分化不同，IG 的模型仍处于前瞻性阶段。此交易紧随 tastytrade 自身推出的覆盖大宗商品、加密货币及经济和金融事件的预测市场产品。IG 上半年活跃客户基数增长 66% 至 843,600 户（含收购）。

Robinhood：事件合约激增十倍，期权仍是收入支柱

Robinhood 的数据展示了新产品一旦嵌入大型零售平台能多快成为重要收入来源：

事件合约交易量也增长了十倍以上，达 136 亿 笔。总交易收入达 7.76 亿美元。事件合约的收入已超过股票和加密货币，但期权收入仍是最高的单一交易收入来源。因此，增长最快的交易产品仍位居平台最大披露交易收入线之后。

Binance 与 Coinbase：超越加密

Binance 正在利用代币化股票作为从加密进入传统资产的更低摩擦路径。该交易所表示，41.5% 的 bStocks 用户是首次进入传统金融市场，而 58.5% 的用户同时交易永续合约、直接股票或两者兼有。

Coinbase 已将这一获客逻辑融入更广泛的平台架构。其 “Everything Exchange” 战略将加密与股票、衍生品和预测市场整合于同一系统，利用零费用股票交易等产品作为进入更广泛产品集的低摩擦入口。

五家公司的数据支持一个更为收敛的结论：平台正在利用新产品拓宽入口，而其主要收入引擎仍依托于更成熟的交易业务，或尚未得到充分验证。