近期，市场常将比特币的疲软表现归咎于对量子计算威胁的担忧。然而，知名投行伯恩斯坦的分析师指出，这轮抛售的根源远非技术恐惧，而是一个更简单的市场经济学问题：流入比特币的资金大幅减少了。

报告显示，2026年至今，通过交易所交易基金和公司财库等渠道进入比特币市场的净资金约为120亿美元。作为对比，2025年全年的这一数字高达600亿美元。伯恩斯坦认为，资金流入速度的急剧放缓，正是当前价格承压的核心驱动力。

资金转向AI，散户“喜新厌旧”

那么，这些“消失”的增量资金去了哪里？答案似乎指向了当前最炙手可热的赛道——人工智能。分析师指出，市场正被散户对AI股票的狂热所主导。年初至今，比特币ETF出现了约26亿美元的净流出，而买入力量主要来自Strategy等公司财库。这种资金轮动，更多是投资者“转移了阵地”，而非彻底告别加密货币世界。

伯恩斯坦的团队在报告中写道：“在一个完全由散户对AI的执念所主导的市场中，区区26亿美元的流出几乎可以看作是‘令人鼓舞’的信号。”他们观察到，真实世界资产的代币化领域表现良好，对代币化股票和大宗商品的交易兴趣正在增长，这正是AI主导的散户资金在寻找新出口的体现。

比特币市场正走向成熟，“无聊”并非坏事

尽管资金流入放缓，但伯恩斯坦认为比特币的市场基础结构已发生实质性改善。如今的持有者已不再仅仅是散户，其分布已扩散到ETF持有者、公司财库、财富管理平台、经纪自营商，乃至养老基金和主权财富基金等机构投资者。

报告强调，历史上由散户情绪驱动的70%级别的深度回撤，其市场动态已经改变。分析师总结道：“比特币正处在一个被低估的‘成熟期’。它因缺乏来自AI领域的散户动能而受到的批评，或许并非坏事。在我们看来，比特币在本轮周期中的‘无聊’表现，不应被用来否定其长期‘价值储存’的核心论点。”

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